若宇檢具創(chuàng)業(yè)板上市隱患多 負債率明顯高于同行業(yè)

（轉載自天天證券網微信公眾號天谷匯）

汽車零部件的檢測，尤其是整車尺寸精度的工具，其檢測產品一直被視為汽車質量的保障。隨著消費市場對汽車產品要求的不斷提高，國內汽車檢具行業(yè)逐漸走紅。

由于檢具行業(yè)的不斷發(fā)展，進入資本市場成為行業(yè)企業(yè)的目標。旗下主要從事汽車檢具及智能焊接設備的研發(fā)、設計、生產和銷售的若宇檢具有限公司（以下簡稱：若宇檢具）也已開始沖擊資本市場。

根據若魚檢具招股書，公司赴創(chuàng)業(yè)板IPO，保薦機構為安信證券，發(fā)行不超過3700萬股。

具體而言，本次若宇檢具預計募集2.38億元用于特種定制檢具改擴建項目、智能焊接裝備系統(tǒng)升級擴容項目、研發(fā)中心項目、補充營運資金。

從凈利潤看，2014年至2016年，若宇檢具營業(yè)收入分別為21640.89萬元、24093.87萬元和28109.41萬元，顯示穩(wěn)步增長的趨勢。然而，這種穩(wěn)定的趨勢難以持續(xù)。

報告期內，若宇檢具凈利潤分別為2238.56萬元、1494.52萬元和3383.27萬元。由此可以看出，2015年若宇檢具的凈利潤不僅沒有隨著營業(yè)收入的增長而增長，反而同比下降了33.24%。到2016年，雖然凈利潤增速再次回升，但凈利潤金額并未達到2014年的水平。

對此，若宇檢具解釋稱，主要是公司檢具業(yè)務毛利下降所致，而焊接設備業(yè)務處于發(fā)展初期，毛利率較低，出現虧損。

據資料顯示，若宇檢具的主要產品分為汽車檢具和汽車智能焊接設備兩大部分。汽車檢具2016年銷售收入達到1.71億元，占比60.77%，2016年汽車智能焊接設備銷售收入達到1.10億元, 占近 40%。

近三年來，若宇檢具的汽車檢具產品收入占比逐漸下降，而汽車智能焊接設備產品占比則逐年上升。此外，從若宇檢具毛利率分析，兩大產品毛利率波動較大，呈現明顯的不穩(wěn)定性。2015年和2016年，若宇檢具汽車檢具業(yè)務毛利率分別變?yōu)?5.01%和6.01%，而同期汽車智能焊接設備業(yè)務毛利率同比變化分別達到-9.76個百分點和5.36%個百分點。

若宇檢具解釋說，檢具產品的定制化特點和訂單的不平衡會導致毛利率在各年之間出現波動。由于客戶需求不同，產品設計方案、質量要求、材料成分和人均成本不同，因此產品的毛利率差異很大。

若宇檢具還表示，不同年份附加值不同的檢具訂單收入確認不均，也會導致檢具業(yè)務的毛利率在不同年份之間出現波動。對于汽車焊接設備業(yè)務智能檢具，由于公司的核心業(yè)務不在此，整體實力較弱，在技術和規(guī)模上都不是很有競爭力，因此將通過更具市場競爭力的產品價格來獲得競爭。發(fā)展業(yè)務以獲取客戶的優(yōu)勢。

值得一提的是，招股書顯示，若宇檢測工具報告期內資產負債率為72.56%、77.84%、56.47%、分別。呈逐漸下降趨勢。但與同行業(yè)可比上市公司平均資產負債率39.38%、50.15%、47.14%相比，若宇檢查工具明顯更高。平均和有一定差距。

此外，若宇檢具也有大量庫存。報告期內，若宇檢具存貨賬面價值分別為1.67億元、1.93億元、2.39億元智能檢具，占52.@ >84%、57.05%和49.31%，呈高水平。

若宇檢具的庫存以發(fā)出貨為主。報告期末發(fā)行商品賬面余額分別占存貨賬面余額的87.93%、85.27%和68.98%。%。再加上融資難的問題，如若宇檢具融資渠道單一，這將加劇若宇檢具速動比率低的風險。

業(yè)內人士表示，汽車檢具市場確實有相當大的發(fā)展空間，但該領域對產品質量的要求很高，同時經營也面臨很大的不確定性。從若宇檢具自身來看，近幾年凈利潤波動較大，毛利率難以保持穩(wěn)定水平。此外，公司資產負債率明顯高于同業(yè)，為若宇檢具未來發(fā)展埋下隱患。返回搜狐，查看更多